| 七月天胶：临近交割 后市如何？ | |
| 出处：期货日报 | 日期2004-06-08 11:09:00 |
 对比国内其他期货品种轰轰烈烈的走势，前期出尽风头的沪胶在过去一周时间里没有太大表现，主力合约RU407围绕15500元/吨窄幅振荡，RU408合约则明显受压较重，并在14300元/吨下方遭遇较大阻力后，期价重新回到了13600—13800元/吨波动，而RU409及以后合约近半个月时间以来基本维持平台整理格局。现阶段沪胶市场上的炒作题材相当匮乏，投资者似乎忽视了7月合约持仓量仍高达10万余手的沪胶，这从沪胶日益减少的成交量上可见一斑。然而，随着RU406合约即将退出历史舞台，RU407合约很快将以交割月合约的身份出现在广大投资者面前。届时，10万余手的持仓量如全部交割，那么将成为国内仅次于2002年5月大豆的又一个巨量交割的合约。另外，RU408合约在短短半个月时间内增仓4万余手，但期价却未见太大动静，多空双方在争夺RU407合约控制权的同时，又在RU408合约上拉开了战场。由于RU408合约增仓是在13000元/吨附近完成的，对于这样一个可上可下的价位而言，RU407合约上的多头如果全部接货，后市是否有可能转抛到RU408合约上，市场对此仍然存在相当大的争论，这也是多空争先扩仓RU408合约的一个重要原因。 笔者认为，现在的关键并不在于RU407合约最终如何收场，而是20多万吨库存胶的最终出路问题。从上海期交所近期公布的天胶库存周报来看，陆续到期的天胶已经开始逐步离场，但似乎并未给国内现货市场带来太大压力。从我们所了解到的情况来看，进入2004年以来，尽管国内企业进口天胶的积极性大大低于去年同期，但国内的实际现货消费反较去年有所旺盛，尤其是连续的严查车辆超载问题更是直接刺激了斜交胎的消费量。因此，理论上而言，尽管上海期交所交割仓库内存有大量天胶，但只要价格合理，并不愁销路问题。 另外，原油价格的持续高涨，以及对天胶的替代作用令合成胶价格居高不下，使得国产天胶的理论消费存在较大变化空间，并直接给国内现货天胶价格带来支撑。事实上，不仅是国产天胶，即便是国际天胶，我们都能看到价格在自前期高位下跌之后，国内一直维持在13500—14500元/吨，而泰国胶则一直维持在1300美元/吨以上。同时，随着国内外陆续进入割胶旺季，我们仍然没有看到现货胶价出现明显下滑迹象。而作为去年国际天胶市场上的最大买家的中国，尽管今年以来一直未在国际市场上大量采购，但国际胶价仍能维持高位，这似乎从一个侧面反映出，沪胶在跌至13000元/吨的价位之后仍能大幅反弹的原因。 总体来看，庞大的库存确实是目前压制沪胶继续向上的最大压力，然而如果我们反问一下，在如此大的压力之下，我们看到市场胶价仍然能够坚挺，难道能够说明多头只是在凭借资金优势希望创造不切实际的财富吗? 从近期沪胶走势来看，远期合约的疲弱和RU407合约的走强都是十分明显的，后期随着RU407合约逐渐步入交割月，我们真的该仔细地考虑一下后市胶市到底会如何运行了。 百灵编辑：锦葵 | |
