| 理性看待铜价的调整 中线看空不足取 | |
| 出处：民安期货 | 日期2004-04-28 11:25:00 |
 近一段时间，期铜的价格走势颇令人关注。经过长时期的牛市行情，期铜在高位成功构筑三重顶后，上周出现跳水暴跌走势，其中尤以沪铜为最。沪铜的疲软走势，也使得表现较强的伦铜在上周三出现大跌。近期，市场
人士对于期铜的后市走势，一改前期的乐观预期，纷纷表示期铜的下跌趋势已经形成，期铜的中线已经转空。在对期铜未来走势作出判断之前，我们有必要结合本次期铜价格深幅调整的技术面与基本面分析，才能理清期铜未来价格演化的脉络。探究本次期铜价格的大跌，主要原因有如下三个：首先，美国加息的预期刺激美元走强，因此市场纷纷看空与美元反向运行的铜价。其次，国内抑制固定资产投资规模过快增长的政策预期，导致市场人士对于铜消费需求能否进一步扩展持悲观论调。再次，市场传言因为沪铜价格高企，导致大量国外进口铜在本月纷纷到港，加上原本存在的大量隐性库存，使得市场极度担忧铜库存的大量增加，会对期铜价格造成直接的负面冲击。最后，期铜的三重顶形态，使得许多技术派人士看空并做空期铜。 我们的分析发现，市场人士看空期铜中期走势的许多理由都是似是而非的，甚至是错误的。 首先，有研究表明，美元加息与铜价走势不仅无系统的负相关关系，反而是正相关关系。因为加息一般发生在经济的扩展期或成熟期，而在此期间，经济对于铜的需求一般保持着一种持续扩展的态势。联系到美国经济的实际，尽管美联储暗示有加息可能，但是考虑到美国今年处于大选之年，布什政府经济政策的核心应是维持一定的经济景气度，以招揽选民的支持，因此即使美国加息，力度和时间选择都将会非常慎重，美国经济的持续复苏是值得期待的，现货铜的需求受货币政策的影响将是非常轻微的。 其次，中国经济的持续扩张，导致中国决策局担心经济过热引发通货膨胀，因而采取了一系列措施来紧缩货币信贷规模和投资规模，这对国内铜消费不可避免会造成一定冲击。但是力度是否会如市场所预期的那么大，是值得怀疑的。目前，现货铜短期供应充裕是市场担心的焦点，但是即使考虑到目前的隐性库存规模，如果铜消费保持目前的进度，库存压力并不是一个太大的问题。从长远来看，随着中国经济调控政策的初见成效，中国经济的平稳增长将为铜消费的持续增加打下良好基础。 最后，从铜产业的基本面来看，引发期铜价格大幅度上涨的各种基本因素，目前来看并没有明显改变。全球范围内的铜市供不应求，短期内并无明显改变迹象，铜产业的基本面仍中性偏多。 综合来说，期铜经过大幅度上涨后，基本面发生了一些变化，但是并未出现明显的供过于求，中线看空期铜价格，既不足取，也是危险的。短期来看，期铜价格在低位将会有所反复，也不排除再创新低的可能，但是中线来看，期铜价格将会在24000—27000元之间寻找到一个合理的价值定位。 百灵编辑：锦葵 ·机构看盘：铜市资金流失严重 ·午间看铜：反弹难改调整趋势 ·期铜市场：“住友事件”的再度上演 ·广发期货：4月27日上海期铜早间技术看盘 ·机构看盘：4月27日上海期铜早间技术看盘 ·COMEX评论：期铜涨跌互见 关注展期交易 ·LME评论：铜铝小幅收高 市场关注美国数据 ·金属早评：伦铜止跌起稳 短期内市场得到支撑 | |
